小熊电器(002959):产品结构持续优化 营收业绩增速亮眼

事件:公司披露23Q1 业绩预告,23Q1 实现归母净利润1.5-1.7 亿元,同比+45%~65%,扣非净利润1.4-1.6 亿元,同比+45%~65%。实现收入12.2-12.7亿元,同比+25~30%。

刚需品类增速亮眼,新兴渠道贡献显著。根据天猫数据显示,23Q1 小熊销额同比+4%,其中,核心优势品类保持稳定增长,养生壶销额同比+8%;刚需品类显著增长,电饭煲/电热水壶/破壁机/榨汁机销额同比分别为24%/77%/29%/43%;此外,新兴品类增速也较好,婴童厨房小家电销额同比+225%。分渠道看,根据第三方数据显示,23Q1 天猫渠道销额同比+4%,京东渠道销额同比+22%,抖音渠道销额同比+282%,拼多多渠道销额同比+42%,抖音和拼多多渠道贡献显著。此外,22Q4 由于疫情的影响,我们预计也有部分收入递延至23Q1 确认的因素。

公司不断优化产品结构,进一步提高经营质量。根据奥维数据显示,Q1销售较好的部分刚需品类均价同比有所提升,线上电饭煲/电热水壶均价同比+18%/+9%,破壁机均价同比+17%,核心品类电蒸锅均价同比也有18%的提升。此外,原材料价格维持在相对低位,对利润增长有一定贡献。

投资建议:品类方面,公司传统优势品类表现较好,新兴品类增速亮眼;渠道端,公司积极经营抖音渠道,成交规模不断上升。利润方面,公司通过优化产品结构提高经营质量。根据公司一季报预告的情况,我们提升了公司的收入和毛利率预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.2/6.3/7.3 亿元( 前值4.5/5.2/5.9 亿元); 对应动态估值分别为20.7x/17.2x/14.7x,我们看好公司的长期发展,维持“买入”评级。

风险提示:产品销售不及预期;渠道开拓不及预期;原材料价格上涨的风险;市场竞争加剧的风险。本次业绩预告相关的财务数据是公

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