张瑜:消费的20个环节复苏到哪了?

,包括房租支出、装潢支出、国内及国际航空出行、旅游人次及旅游支出、医疗服务人次、中低端的住宿业。如烟酒、家庭服务、教育服务等。一些疫情受益型消费如食品饮料、居民用电、汽车、通信器材、首饰手表等弹性排序或靠后。

居民消费包括食品烟酒,衣着,居住,生活用品及服务,交通和通信,教育、文化和娱乐,医疗保健,其他用品和服务等八大类。进一步细分,可分为24个中类、80个小类。不包括资本投资类支出、保值增值为目的的支出、以及由政府支出的部分(如政府在卫生保健、教育等方面的支出)。

2、烟酒:疫后或能回补型,开年销售额不弱,但价偏弱。2020年受疫情冲击,人均烟酒支出同比增速降至-0.3%,2021年同比增速两年平均高达8.7%,超过了2018、2019年的增速。开年数据看,销售额不弱,但价偏弱。根据发改委数据,2月相比去年11月,高档白酒价格下跌1%,中低档白酒下跌3.1%。

3、餐饮:复合增速仍远低于疫情前。1-2月,2020-2023年四年复合增速来看,为3.4%,远低于2019年同期的9.7%。

5、房租:恢复较慢,总量或仍低于疫情前。构建房租的总量观测指标:以CPI房租代表价,以新增城镇就业人数代表量。2019-2021年,三年数据看,观测指标与公布的人均房租支出增速保持同向变动。开年以来,2月房租价格同比为-0.5%。过去十二个月的新增城镇就业人数同比为-6.2%。这意味着,人均房租支出在2月同比可能依然为负。全国房租支出总金额或仍低于疫情前。

6、住房管理:装潢材料消费额仍低于疫情前。7、居民水与电:疫情受益型,开年居民用电增速回落。8、家具与家电:内需偏弱,但空调排产偏强。

9、家庭及个人日用品:疫后或能回补型,开年增速偏弱。对于家庭及个人日用品,从2020-2021年全国情况看,属于疫后能回补型。2021年,全国居民家庭及个人日用品人均消费支出两年平均增速为7.3%,高于疫情前。今年1-2月,社零限额以上增速为3.9%,低于2022年同期的9.4%。2020-2023年复合增速为9%,低于2019年同期的13.5%。

10、家庭服务:疫后或能回补型,开年表现偏弱。11、汽车:补贴结束后,零售端表现偏弱。12、出行:市内强,航空仍低于疫情前。13、电子用品:需求或并不乐观。14、电信与邮政:电信增速保持平稳,快速增速依然偏低。15、教育:恢复偏慢,开年表现偏弱。16、文娱支出:支出总量或仍低于疫情前。17、医疗服务:或存在较大需求待释放,趋势向好。18、首饰、手表:疫情受益型,开年表现平稳。19、住宿:分化较大。高档酒店入住率高,价格超过疫情前。中低端入住率仍偏低。20、金融服务:有所回暖。

景气向上:1)油价反弹;2)WTO上调2023年全球贸易增长预期。3)土地溢价率回升至7.24%。4)沥青开工率。

景气向下:1)地产销售。2)螺纹钢表现消费连续四周下滑。3)汽车零售,低基数下,3月零售同比持平。

根据《居民消费支出分类(2013)》,居民消费包括食品烟酒,衣着,居住,生活用品及服务,交通和通信,教育、文化和娱乐,医疗保健,其他用品和服务等八大类。进一步细分,可分为24个中类、80个小类。章节二关注这24个中类各自的修复情况。

居民消费不包括哪些?资本投资类支出、保值增值为目的的支出、以及由政府支出的部分(如政府在卫生保健、教育等方面的支出)。

对于食品饮料,属于疫情受益型。2020-2021年,全国居民人均食品饮料支出两年平均增速达到9.4%,好于疫情前2018-2019年的3%。

开年以来,食品饮料类零售额继续保持高增长。1-2月,社零限额以上粮油食品类增速为9%,好于2022年的8.7%。饮料类增长5.2%,略低于2022年的5.3%。

对于烟酒,全国层面的数据看,可能属于疫后能回补型。2020年受疫情冲击,人均烟酒支出同比增速降至-0.3%,2021年同比增速回升至17.7%,两年平均高达8.7%,超过了疫情前2018、2019年的增速。

开年数据看,销售额不弱,但价偏弱。1-2月,烟草制品业收入同比增速为8.6%,好于去年全年的5.4%。限额以上烟酒零售额累计同比为6.1%,好于去年全年的2.3%。价格方面,根据发改委数据,2月相比去年11月,高档白酒下跌1%,中低档白酒下跌3.1%。

对于餐饮,从2020-2021年的情况看,2021年总量超过了2019年,但两年平均增速远低于2019年。2021年,人均饮食服务消费支出为1582元,高于2019年的1387元。但两年平均增速为6.8%,低于2019年的16.3%。

开年以来,社零口径餐饮总量继续创新高,但复合增速依然偏低。1-2月,社零口径餐饮收入为8429亿元,远高于2019年的7251亿元。但2020-2023年四年复合增速来看,为3.4%,远低于2019年同期的9.7%。

对于衣类与鞋类,从2020-2021年全国层面的情况看,2021年复合增速疫情仍低于疫情前。2021年,全国居民人均衣类和鞋类支出为1418元,两年平均增速为3%,低于2019年的3.8%。

开年以来,从社零限额以上口径看,复合增速已超2019年同期。1-2月,限额以上服装鞋帽、针、纺织品类累计销售收入为2549亿元,2020-2023年复合增速为3%,高于2019年同期的1.8%。

构建房租的总量观测指标:以CPI房租代表价,以新增城镇就业人数代表量。2019-2021年,三年数据看,观测指标与公布的人均房租支出增速保持同向变动。

对于房租,从2020-2021年的情况看,恢复较慢。2020年人均房租支出同比为-10.1%,2021年降幅收窄,但同比仍仅为-4.7%。2022年,无论是房租价格还是就业人数,都弱于2021年,预计2022年人均房租支出同比可能依然为负。

开年以来,2月房租价格同比为-0.5%。过去十二个月的新增城镇就业人数同比为-6.2%。这意味着,人均房租支出在2月同比可能依然为负。全国房租支出总金额或仍低于疫情前。

对于装修:限额以上装潢材料零售额总量及增速均不及2019年。今年1-2月,限额以上建筑及装潢材料类零售额为249亿,低于2019年同期的264亿。2020-2023年复合增速为2.8%,低于2019年同期的6.6%。

从上市公司公开信息来看,今年装修或受去年新房交付偏少的拖累,恢复或偏慢。根据伟星新材3月20日《投资者活动关系记录表》,“新房的装修一般会滞后于交付一段时间,所以去年的房地产竣工、交付量下降会对今年的新房端供给有一定的影响”。根据兔宝宝2月28日《投资者活动关系记录表》,“工程定制业务2022年受房地产资金链短缺、房地产开盘数大幅下降影响,收入和回款均面临较大的压力。2022年四季度开。

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