天风证券-家用电器行业23W12周度研究:奥马电器22年业绩扭亏拟回购子公司49%股权-230322

周度研究聚焦:奥马电器22年业绩扭亏,拟回购子公司49%股权奥马电器董事会会议审议通过议案,同意公司回购子公司奥马冰箱49%股权。若回购事宜完成,公司将持有奥马冰箱100%股权。

奥马冰箱为奥马电器于2015年设立的全资子公司,2019年为解决流动性压力将49%股权转让中山专项基金与奥马冰箱核心管理团队8位自然人,对价11.3亿元。奥马冰箱聚焦冰箱和冷柜、风冷技术、智能制造,现设9大制造基地、13条高效产线万台,经营规模保持稳增。

据公司22年年报,奥马电器实现营收78亿元,同比-23%;归母净利润4.2亿元,同比+630%,创TCL家电控股以来最好业绩。2022年公司控股子公司奥马冰箱实现营收78亿元,同比-23%;净利润10亿元,同比+6%;归属少数股东损益4.9亿元。若本次股权回购事宜完成,22年奥马电器归母净利润将增厚至9.2亿元,可比口径同比+139%。2023年公司将继续在冰箱主业上聚焦资源,提升核心竞争力,持续在出口、内销、产品及运营等方面全面发力,力争更好业绩。叠加280万台高端冰箱智能制造项目正按计划建设,预计将在23、24年分阶段建成投产,有望进一步提升产能与生产制造优势。

此外,21年5月TCL家电集团通过收购成为奥马电器控股股东,同年奥马电器完成金融科技板块全部资产处置,22年9月TCL家电主动承担该业务3亿元历史隐性债务的兜底偿付责任,奥马电器实现轻装上阵再出发。基于TCL系内部显然存在与奥马电器相似的冰箱等业务,TCL在资产注入时承诺在成为上市公司控股股东之日起5年内,按照上市公司及其全体股东利益最大化的原则,采取法律法规允许的方式,妥善解决潜在同业竞争问题。

我们预计,伴随与控股股东同业竞争问题的逐步落地,公司或将继续聚焦冰箱主业,依托控股股东的渠道和客户资源共享,以及对控股子公司掌控力的加强,抓住内外需同步修复的有利时机有望持续推升业绩。

投资建议:从上周来看,一方面市场对于GDP目标设定所带来的预期调整已基本结束,同时白电终端、渠道端反馈较为积极,后周期板块均收涨。另一方面,上周百度发布文心一言,微软发布Copilot带动AIGC概念火热,部分家电相关标的,如海信视像(宣布成为“文心一言”首批先行体验官),萤石网络等涨幅明显。展望后市,我们1)对后周期保持乐观。上周五央行宣布将于27日降准0.25个百分点,顺周期中降准彰显出对于尽快恢复经济,提振居民信心的信号,有利于后周期及消费复苏链条。2)从未来看,家电处于AIGC领域的应用端之一,AI的发展在未来有望实质性推动智能家居领域的发展。标的方面:1)复苏链条,推荐格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家老板电器、华帝股份、小熊电器、飞科电器、公牛集团等;2)智能家居链条,推荐科沃斯、石头科技、海信视像,建议关注萤石网络等。

风险提示:三方数据偏差风险,疫情扩大,房地产、汇率、原材料价格波动风险等。

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